【文章开始】
你是不是也在好奇，这家有着“中华老字号”名头的黄酒企业，股票代码600616，怎么就连续亏了这么多年？股价好像总是没什么起色。说起来，金枫酒业背后可是上海国资委，1992年就上市了，也算老资历。但看看现在，市值才36亿左右，跟同行古越龙山、会稽山比起来，差距不小。这背后到底怎么回事？咱们一起来扒扒。
▍连续亏损不是一两天了
金枫酒业这亏损，可不是什么新鲜事。从2020年到2024年，扣非净利润连续五年都是负的，分别亏了2456万、1866万、246万、5297万和140.9万元。加起来，那可是超过一个亿啊[citation:1][citation:2]。
2023年看着净利润有1.05亿，扭亏为盈了，但这里面猫腻大了——主要是靠四川中路房屋征收补偿款进了2个亿。除掉这个，主营业务还是亏的[citation:5]。到了2024年，补偿款没了，归母净利润就暴跌94.49%，只有576.14万元[citation:2]。2025年上半年呢，预计还得亏，归母净利润在-720万到-480万之间[citation:1][citation:9]。虽然公司在降本控费上做了努力，亏损面收窄了，但主业赚钱难这事儿，好像没啥根本改变。
▍为什么就是赚不到钱？
? 市场太地域性了
金枫酒业快70%的收入来自上海，加上江苏和浙江，这三个地方占了总收入的95%以上[citation:10]。这虽然说明在区域内有优势，但也意味着很难走出去。黄酒本身在江浙沪之外认知度就不高，很多人觉得它要么是做菜的料酒，要么是长辈喝的酒，消费场景有限。
? 人力成本高得有点离谱
2024年，金枫酒业的员工薪酬加上劳务外包费用，总共花了约2.37亿，占了总营收的41%[citation:10]。对比一下，古越龙山和会稽山这方面的占比分别只有16.94%和14.9%[citation:10]。金枫酒业职工平均年薪约27.29万，也比后两者的14.72万和14.21万高出一大截[citation:10]。这么高的人力成本，确实很吞噬利润。
? 产品结构和创新遇到瓶颈
公司虽然也尝试推新品，比如行业内首款年份无糖黄酒“石库门上海么糖”，还有针对年轻人的“锦时雪”、“零夏14”等国潮鸡尾酒[citation:2][citation:10]，但市场效果好像不太明显。2024年，中高档产品销售收入4.69亿，只微增0.99%[citation:10]。而同期，古越龙山中高档酒销售收入增长了12.47%，会稽山更是增长了31.29%[citation:10]。金枫的酒类吨价约1.43万元，也侧面反映了产品溢价能力不太行。
? 营销和研发投入跟不上
2024年，金枫酒业的销售费用是1.17亿，同比还减少了14.16%[citation:10]。同期，古越龙山销售费用2.52亿，会稽山是3.32亿（增长了60.25%）[citation:10]。研发上，金枫投入551.72万，下降了5.99%，而古越龙山和会稽山都在增加投入，会稽山更是大增124.53%[citation:10]。在需要靠创新和营销驱动的时候，投入不足可能让竞争力打折扣。
▍面对困境，金枫酒业在做什么？
公司也不是没想办法。他们推行了组织机构调整、人员结构优化、加大内部协同、推动集约化生产采购和技术革新等降本控费增效措施[citation:1]。2025年上半年亏损同比减亏了，这些措施可能起了一些作用。
产品上，推无糖黄酒和国潮鸡尾酒算是一种尝试，想吸引年轻消费者，突破传统消费场景的限制[citation:2][citation:10]。2024年公司搞了232场直播，抖音平台整体销售额约400万元[citation:10]，虽然绝对数不大，但算是个开始。
不过，当古越龙山和会稽山宣布对部分产品提价时，金枫酒业却明确表示“目前公司暂无产品提价计划”[citation:10]。他们更想通过优化生产流程、创新产品、拓展市场渠道等方式来提升核心竞争力和市场占有率[citation:1]。这或许是因为担心提价会导致客户流失，也可能觉得自己的品牌溢价能力还不足以支撑提价。
▍金枫酒业的股票表现和估值
股价表现嘛，确实不太亮眼。2025年以来，金枫酒业股价涨幅不到1%，远远落后于会稽山的83%和古越龙山的23%[citation:1][citation:9]。到2025年9月23日，最新股价收在5.44元，总市值约36.39亿元[citation:4]。
从估值看，金枫酒业的市盈率(TTM)高达255.84倍[citation:4]，这显然不怎么便宜，也反映了市场对其未来盈利能力的预期其实不低，或者说，当前盈利水平太薄了。市净率(LF)是1.89倍[citation:4]，倒不算特别高。股息率有0.92%[citation:4]，聊胜于无吧。
▍投资金枫酒业股票，得琢磨这些风险和价值
潜在的风险点： * 持续亏损风险：要是主业不能真正扭亏，总靠非经常性损益或者减亏，不是长久之计。 * 地域集中风险：市场太过依赖江浙沪，一旦区域市场有啥风吹草动，或者竞争再激烈点，业绩压力会更大。 * 行业整体挑战：黄酒行业规模从2017年的195.85亿元萎缩到2023年的85.47亿元[citation:10]，规模以上企业数量也在减少。黄酒消费场景拓展和年轻化不是一朝一夕的事。 * 竞争压力：对手们在创新、营销和全国化上更积极，金枫酒业如果跟不上，市场份额可能被挤压。
可能的价值点： * 国资背景：实控人是上海国资委，第一大股东是上海糖业烟酒集团持股近35%[citation:5]，这或许能提供一定的资源支持和稳定性。 * 品牌底蕴：“石库门”、“和酒”等品牌有一定市场知名度，是老字号[citation:2][citation:10]。 * 减亏成效：2025年上半年亏损同比在减亏[citation:1]，说明成本控制措施可能有点效果。 * 行业复苏预期：虽然金枫自己还在过冬，但有市场分析认为黄酒行业供需格局在优化，行业可能正进入景气周期[citation:1]。如果行业真能起来，龙头企业或许能受益。
▍总结一下
金枫酒业这家老字号，眼下确实挺难。地域局限、人力成本高、产品创新和市场营销面临挑战、行业整体式微……这些问题都不好解决。虽然公司在努力降本增效、推新品，但效果有待观察。
对于股票，我觉得吧，短期内指望它股价大涨可能不太现实，基本面改善需要时间。但如果你是长期投资者，愿意赌一把黄酒行业未来可能复苏，以及公司自身改革能成功，那可以慢慢盯着。毕竟股价位置相对不高，市值也小，如果真有超预期的好转，弹性可能不小。不过话说回来，具体这转型啥时候能真正见效，还真说不准，得持续跟踪公司的营收和利润变化，特别是扣非净利润啥时候能转正。
投资嘛，总是机会和风险并存的。你怎么看金枫酒业这只股票呢？
【文章结束】
