英国新闻：陈九霖揭秘疯狂的石油期货：游戏与陷阱

本篇文章5648字，读完约14分钟

年对石油投资者和生产者来说是最惊险的一年，也是石油历史上乃至期货市场破天荒的一年。

年初，新冠肺炎疫情引起了石油诉求的大幅下降，石油价格大幅下跌。 3月6日，沙特阿拉伯和俄罗斯之间的石油减产计划崩溃，沙特阿拉伯在打乱油价的同时大幅增产，油价大幅下跌了30%。

4月20日，加拿大wcs原油价格直接下跌到零，为-0.01美元/桶，国际石油价格成为人类历史上第一个负增长。

接着4月21日，在米油期货市场，美国纽约wti原油5月2005期货合同下跌到-40.31美元/桶，上演了前所未有的碾压行情。

-6%，-13%，-22%，4月27日，纽约6月份分割的石油期货价格再次进入暴跌模式。

这种情况不仅改写了石油行业的历史，而且打破了人们对以前流传下来的商品价格的认识:市场上喜欢付钱，但不希望得到原油现货商品。

曾经被认为和黄金一样贵重的被称为“黑金”的商品，现在落在“吃的无味，舍不得扔掉”的鸡肋上，真让人感叹。

特别是，如果金价突破1700美元/盎司，向其史上前1900美元/盎司发起猛攻，为什么是炒作期货，曾经的石油“黑金”会怎么负呢？ 无数人感到困惑，而且不知道未来会是怎样的趋势。

石油期货“负面油价”

是怎么发生的？

要知道油价为什么会负增长，有必要从期货那里知道。

期货在英语中被称为“futures”，这个英语单词的意思是“n .未来”。 将来性期货未来的时候”； 加上s，“n .期货； 未来，未来”的意思。

因此，购买期货是购买未来，购买忽略或提高某商品未来的合同。

但是期货和现货不同。 以石油为例，实物是可以看到和触摸的。 期货合同有两个功能。 一个是金融工具，不需要交付实物。 二是现货协议，可以交接现货。

期货合同有时间限制，合同到期后需要交付，或者交付现金，或者交付现货。

期货与股票相比有很大差异，股票投资者购买后出现损失的情况下，如果不举债，股票不后退就不用担心被平仓，理论上可以无限期持有，持股企业必须破产。 总有一天可能会出现真正的损失，总有一天会出现赤字，可能会赚大钱。

但是，期货合同必须在对应期限到期后进行交接。

交接是指在约定的时间内，以约定的价格购买或出售资产，设置展示期(转移、转移)。 这也意味着做期货的投资者必须面对到期后的代价，但股票市场上的“假死战略”在期货市场上完全无效。

因此，投资期货市场，对投资者的交易水平要求要比股票市场高得多，而且最好有人经常监视。

由于期货市场的特殊性，期货投资者面对移交问题时，如果不是真的想在市场上买卖现货，那么选择在最终交易日之前平整自己的仓库，结束当月合同的交易，或者购买下个月的期货合同(移仓)。

石油期货合同

震惊了“踩”。

这次发生的有历史意义的负石油价格恶魔隐藏在5月份的米油2005石油期货合同中，该合同最终交易日的持仓量与其他月份不同，非常明显。

持仓增加的理由是个人投资者多看原油价格，他们认为现在的石油价格足够低，值得入场。

但是，这一部分增收的5月合同的最终交易日是4月21日，许多短期进入的投资者决不能交出。 市场的多头期货不想要石油现货，只能在这笔交易之前不在乎价格进行平仓。

这里也有石油储备库的问题。 石油期货合同的交接，必须交出油库。 位于美国俄克拉荷马州的美国原油期货主要交付地库欣原油银行，从1983年开始，是美国轻型原油wti进行实物交付的“交付油库”。

这个油库的库存，3月触及了6470万桶的记录高位。 疫情发生后，这个地区的交通一直不畅，原油运输中断，储藏停滞。

在这样的背景下，这种具有9000万桶储藏容量的库欣“交割油库”，在过去3周内，以每天增加75万桶原油的速度，迅速增加了1575万桶原油。

你应该知道这个速度的石油库存数量相当于中等欧洲各国每天的消费量。 美国其他油库空之间也迅速填满了。

根据eia去年4月发表的报告，仅4月的第二周，美国原油库存就达到了5亿桶。 美国现有的所有油库空之间预计为6.5亿桶。

在此期间，美国石油制造商又开采了很多石油，这些石油在储藏的空之间找不到。 即使偶尔在油槽空之间找到，油槽的钱也很贵。

例如，在美国亚马逊网络上，两个自制桶的价格达到了145美元。 这意味着空油桶的价格比原油本身高。

除此之外，将期货合同兑现为原油有运输价格、仓库价格、保险价格等多方面的费用。

除了各地储油能力的饱和，面对这么高的价格，从未考虑过买石油现货的期货合同投资者直接掉进了彻底的金融游戏陷阱。

在这个过程中，空方(卖方)有强烈的想分割的意愿，多头(买方)没有任何意义。 于是，出现了激烈的石油期货合同的“垫脚石”。

在期货市场，供求产生很大不平衡的时候，也进行过脚踏式的强制仓库行为。 但是，没有这次那么严重。

另外，这次石油期货合同的前期价格的下跌，如果是短期的诉求和供给不平衡引起的，则该米糠油2005合同期货后期的价格为负数，基于这些综合因素的合力，华尔街的“切口舔血”石油期货

为了应对原油价格大幅变动带来的潜在风险，ice (美国原油洲际交易所)宣布引进熔断机制。 也就是说，设定交易价格变动的上限和下限，超过上限或下限后中止交易数秒钟。

但是，4月ice交易所突然表示“最近的市场变动率太大，以前的熔断率不适用了”，所以关闭了熔断机制。

4月15日，原本不支持负面价格交易的芝加哥交易所( cme )也突然出现了与常态相反的情况，支持了负面价格。

这一切办法似乎都是为下一次“收割”铺的。 在这种没有制约的市场中，空方面依靠很多人没有实力的存储，当场把空表单打开。

由此，价格马上下跌，多头在保证金不足的情况下也被“爆仓”，进一步加剧了价格下跌。

空除非把方面拿到的合同拿到平仓，否则必须有人和它做交易，但最后进入负值时，很多人没有接受盘的能力。 油价因这场腹泻千里，负价格为-40.31美元/桶。

米油2005期货合同的正式结算时间是美国当地时间4月20日2:28-2:30，最后5分钟结算后，价格马上上涨，原来的空方面也很快从空开始增多。

因为这是美国压制中国的特殊“阴谋”，是新冠引发肺炎疫情以来美国挑战中国的另一个挑战。

对此，因为没有任何证据，所以不能评论。 但是，这样的方法已经不是第一次了。 区别在于，这次是史上第一个负面的石油价格。

为什么其他银行退场了

中国银行还在遵守吗？

根据中国银行原油宝产品的公告，中国很多石油期货合同投资者卷入了这次石油期货合同游戏。

4月22日，中国银行在其公告中宣布，关于该行发行的原油宝产品美国原油合同，将参考cme官方结算价格进行结算或转移，以-37.63美元/桶的价格为基准。

这意味着米油2005石油期货合同的投资者不仅会损害他们投资的本金，还会向中国银行付钱，弥补负面油价造成的持仓损失。

根据中国银行发表的这个公告，中国银行最终在交付时拥有约700万桶原油，按照-37.63美元/桶的结算价格和很多公司退场时的20美元/桶的价格计算，损失约为44亿美元，折合人民币300亿元

因为没有具体采用过中国银行的原油宝产品，所以不知道担任中介角色、平台角色、基金管理者角色中的哪一个。

但是，据媒体报道，在原油宝的客户协议中，有规定的条款规定，如果期货投资者的损失额达到50%，中国银行将向投资者发出警告。 另一方面，投资者损失额达到80%时，中国银行进行强制平仓。

也就是说，投资者只能损失本金的80%。

但是，当其他银行(包括我国建设银行和工商银行)已经提前退场时，中国银行选择遵守，是什么原因，投资者还是银行自己的立场考虑，还是其他因素，人们不知道。

4月24日，印度商品期货交易所( mcx )也是石油的负值，平仓了印度94%以上的石油期货成交量。

因此，个人的评价可能是中国银行有过失或疏忽，也可能是华尔街被坑杀的许多冤案之一。

据说跌到负油价在历史上是第一次，但油价暴涨伤害了很多“油人”和“非油人”不是第一次，也不是最后一次。

作为曾经的“油人”，笔者也受害过，写了“地狱归来”“商业逻辑”，讲述了本人的经验。

出版的《陈九霖自叙》书揭示了越来越多年的细节，揭示了石油期货陷阱和商业丛林法则，从中可以看到现在发生的一幕画面，和本人当年经历的事件完全一样，“在太阳下，新

国际油价暴跌，国内油价维持高位

“二桶油”怎么还在尖叫？

西方有句谚语。 查理·斯基经常说:“如果我知道死在哪里，我永远不会去那个地方。 ”。

中国作为世界上最大的石油进口国，在现货和期货两个市场参与国际交易，“永远不去那个地方”值得仔细研究和把握。

结果，掉进石油期货陷阱的中资公司和个人投资者，不计算其数量，简直是“血流成河”，包括国有公司、民间公司。 包括经验丰富的自然人和没有经验的投资者。

同样，作为世界上最大的石油进口国，如何整体管理石油风险，必要时增加进口，减少开采。 在不利的情况下，抑制进口，扩大开采，也应该进行国家一级的统一。

现在国内的石油公司首先是国有石油公司，依靠《石油价格管理方法》进行保护。 也就是说，国内成品油价格依赖于国际原油的平均价格。 如果国际原油的平均价格低于40美元/桶的“地板价格”，国内的石油价格就不会调整。 没有调整部分的收益，全额支付给中央国库，纳入通常的公共预算管理。

用这种方法保护石油公司不是市场行为，对控制石油公司的增长和风险不太有利，越来越多的疑问是损害民众和其他公司的利益，长期以来是不可取的。

这也从一个方面说明了国人的重要疑问:中国做石油进口国，为什么国际油价暴跌时，国内油价继续保持高位？

理论上有国际低价和国内“低价保险”两种利益，国有石油公司应该过上好日子。 但是，为什么现在中石油和中石化依然痛苦呢？

理由主要有以下五个方面。

第一，我国石油资源天然弱势，开采价格太高。 中国石油对外依存度达到70%，毕竟30%的石油来自自采。

这些油田多分布在新疆等地，在地形等方面我国原油开采方面的价格太高。

据cnn报道，中国开采价格为29.9美元/桶，美国原油开采价格在35美元/桶以上，俄罗斯价格约为17美元/桶，沙特阿拉伯价格低至10美元/桶。

现在这样低的石油价格，对中石油来说，即使不开采，依然会发生机器折旧和损失等价格，同时中石油作为我国主要的石油开采企业，保证国内每年至少2亿桶的开采量，维持我国石油的稳定

在现在石油供求明显不平衡的背景下，中石油必然尖叫。

第二，石油库存。 根据中商产业研究院的数据库，2019年，中国原油进口量同比增长9.5%，为50572万吨。

仅2005年1~2月，我国原油进口量就达到8609万吨，同比增长5.2%。 当时的原油价格依然在50美元/桶以上。

因此，这些高位进口的原油库存也成为了“2桶油”的困难负担。

第三，期货。 中国石油和中石化等国内石油公司为了对抗自己公司的风险，进行了原油期货合同交易，但这次这样严重的原油“黑天鹅”无法预料，石油期货合同也有可能出现赤字。

第四，在过去签署的长时间石油协定中，一个是固定价格，这部分是损失。

第五，库存、运输价格增加，部分在途石油也出现赤字。

但是，如果有危险的话是有机的。 中国建立石油对外依存度达到70%的国家，石油价格的高低直接影响工厂的生产价格，传递给很多商品。

中国是低端制造业的生产大国，低价会降低很多公司的生产价格，很多商品的价格也会降低。 另外，自2009年以来，非洲猪流感引起的物价上涨一直持续到今年3月。 我国普通民众由于学校、医疗、住宅、交通等多方面生活价格的增加，严重限制了他们在其他方面的支出。

石油价格的下降可以帮助公司摆脱困境和创造收益，同时缓解中国的物价通货膨胀，给人们带来一点生活价格节约，进而促进费用。

这场石油危机

会引起战争吗？

相比之下，美国为了页岩油革命从石油进口国变成了石油出口国，但这次的低油价可能给美国经济带来了通缩的压力。 因为大量的页岩油制造商即使页岩油关闭，也会在维护和机器折旧等方面消耗大量的资金。

所以，我不想比赚钱更容易关闭油井。 很多人认为这形成了恶性循环，美国在1929年牛奶太便宜，走向了大量牛奶流入河流的大萧条。

未来的趋势是石油储量逐渐饱和，随着石油公司倒闭的浪潮的发生，美国将继续与石油生产大国谈判，进行更大规模的减产。 或者战争消费石油，提高石油价格，只能拉动美国本土的石油产业链。

后者的情况比前者的情况概率要低一些，因为今年注定会是“黑鸟”在天上飞来飞去、“犀牛”飞来飞去的一年。

其次，国际石油价格是疫病、石油储备居首位等多方面的，所以在opec+和美国等产油国没有比较有效地减产的情况下，石油期货合同的交易价格不能排除频繁出现负值。

因此，我国在这方面也要做很多准备，对其他金融产品也要做很多规范和风险提示。

预计今年年底或明年初，石油价格将趋于平稳。 但是，如果想把油价恢复到年初的水平，依然任重而道远。

在此期间，我国仍然可以增加石油储备。 减少石油开采石油期货合同交易所对金融风险和社会问题的预防管理，还必须加强和完善上海期货交易所的市场。 重复石油期货合同交易的教训，成为石油期货合同交易游戏的制作人，而不是受害者，特别是多次受害。

在石油诉求如此薄弱的情况下，如笔者所主张的，我国作为世界上最大的石油进口国，与其他石油进口国合作，成为自己主导的石油进口国联盟的石油进口国组织( organizationofpetroleumimportcountries

历史上，石油价格的大幅变动每次都伴随着地缘政治的巨大变化。 石油收入的锐减，给严重依赖石油出口的国家带来了毁灭性的财政压力，形成严重的经济困境，从而引起社会动荡，培育越来越多的“黑天鹅”。

这也是我国需要具备的地方，通过opic，我国不仅可以提高在石油行业的话语权，还可以在地缘政治等方面进行。

(作者是中国航空集团前副总裁，现任北京约瑟投资有限企业理事长兼社长)