乐视股票：一场从巅峰到谷底的资本过山车

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你还记得乐视吗？那个曾经号称要“蒙眼狂奔”、“为梦想窒息”的公司？它的股票，从人人追捧的“妖股之王”，到后来跌得只剩点零头，再到最后干脆退市……这中间到底发生了什么？今天，咱们就坐下来，好好捋一捋乐视股票这段堪称中国股市教科书的传奇（或者说，事故）故事。

大概在2015年左右吧，你要是没听说过乐视，都不好意思说自己在关注股市。它的老板贾跃亭，是个特别能“讲故事”的人。他画的饼，那可太大了。

生态化反：这是老贾发明的词儿，听着就高级。意思是乐视的各个业务，比如乐视网（视频）、乐视电视、乐视手机、还有后来搞的乐视体育、乐视汽车……这些板块要放在一起，产生神奇的化学反应，爆发出巨大能量。
“硬件免费，内容收费”：当时这个理念很唬人，说白了就是卖电视、卖手机不指望赚钱，甚至亏本卖，指望用户买了我的硬件后，乖乖付钱看我的会员内容。这招确实让乐视电视火了一阵子。
股价一飞冲天：在故事讲得最动听的时候，乐视网的股价（复权后）最高冲到了一百七八十块钱，市值一度超过1500亿，是创业板上无可争议的“市值一哥”，风头无两。

那时候，很多人是真信了这套逻辑，觉得乐视就是中国的苹果+特斯拉+Netflix。但问题是，这么庞大的生态，它得烧多少钱啊？

这么庞大的一个帝国，怎么说不行就不行了呢？这事儿吧，肯定不是单一原因造成的，而是一连串的问题像多米诺骨牌一样倒下了。

自问自答：乐视危机的核心问题是什么？ 问：乐视到底是怎么垮的？是哪个环节出了致命问题？ 答：最核心的问题，或许可以归结为两个字：资金链。老贾的梦想太大了，步子迈得也太大了，但赚钱的速度，远远跟不上烧钱的速度。

我们来掰扯掰扯几个关键点：

“烧钱”太快了：乐视手机、乐视汽车这些都是超级烧钱的项目。尤其是汽车，那是个无底洞。用视频网站和电视赚来的那点钱，去填这些大坑，根本是杯水车薪。
过度依赖融资：乐视的模式高度依赖资本市场不断输血。一旦市场信心动摇，融资渠道收紧，整个体系就转不动了。这就像一个靠借新债还旧债的人，突然借不到钱了。
老板的公开信：2016年底，贾跃亭发了一封内部信，承认乐视资金链紧张。这封信就像皇帝的新装被戳破，大家突然意识到，乐视可能真的没钱了。这或许暗示了乐视的内部问题已经严重到无法掩盖的地步。
供应商讨债：资金链断裂的直接表现就是，欠供应商的钱还不上了。当时乐视大楼门口被供应商围堵讨债的新闻，成了乐视危机公开化的标志性事件。

不过话说回来，虽然资金链是直接原因，但更深层的原因，是不是跟公司治理、战略决策的激进也有很大关系呢？这个具体是怎么一步步演变的，可能只有内部核心人员才最清楚了。

危机爆发后，故事进入了更富戏剧性的章节。

孙宏斌的“错判”：2017年初，融创中国的老板孙宏斌，带着150亿巨资，以“白衣骑士”的姿态入股乐视。他当时觉得乐视的底子（比如乐视网、电视业务）还是好的，只是“缺钱”。但进来之后他才发现，乐视的窟窿比他想象的大得多。后来孙宏斌在发布会上哽咽落泪，说“壮士断头”，承认这笔投资失败了。这可是真金白银的教训。
贾跃亭“下周回国”：在烂摊子难以收拾之时，贾跃亭以“开会”为名去了美国，专注于他的FF（法拉第未来）汽车项目，留下了“下周回国”的著名梗。从此，他成了国内股民和债主口中的“老赖”，而乐视网的烂摊子，则留给了接盘的股东们。

乐视网在连续多年巨亏、净资产为负之后，终于在2020年7月被深交所摘牌，进入了退市整理期。

但即便是退市整理期，乐视股票的走势也堪称“魔幻”。明明知道要退市了，竟然还有资金进去炒作，股价在最后交易日还出现了大涨。这种行为，很难用常理解释，可能是一些游资的短线赌博，或者是一些散户的“情怀”买单吧。这种“末日轮”炒作的风险极高，普通投资者看看就好，千万别当真。

最终，乐视网于2021年2月正式终止上市，股价定格在了几毛钱。无数投资者的财富灰飞烟灭。

乐视股票的故事，虽然惨烈，但确实给所有投资者，尤其是新股民，上了一堂印象深刻的风险教育课。我们能学到点啥？

警惕“故事大王”：一个公司，如果故事讲得天花乱坠，但实际的盈利能力始终跟不上，就要打一个大大的问号。梦想不能当饭吃，现金流才是硬道理。
看不懂的商业模式尽量远离：像“生态化反”这种过于复杂、让人云里雾里的概念，如果自己都搞不明白它怎么赚钱，那最好别碰。
管理层的人品和诚信至关重要：一个总在“下周回国”的老板，你怎么能放心把血汗钱交给他？
不要有侥幸心理，更不要试图接住下落的刀：对于问题重重的公司，不要以为跌多了就是底。乐视从山顶跌下来的过程中，每一次反弹可能都是逃命的机会，而不是抄底的信号。

有意思的是，乐视网退市后，剩下没走的员工，反而过上了一段“神仙日子”。因为最大的债主（主要是以前乐视体系的）也不怎么来催债了，公司靠着一些老业务的版权收入等，据说居然还能有点盈余。曾经有新闻说他们“无老板”、“无996”，还挺惬意。这不得不说是一种巨大的讽刺，也成了A股一个独特的荒诞注脚。

而贾跃亭和他的FF，在美国也是几经波折，至今依然前景不明。乐视股票这场大戏，似乎还没有一个真正意义上的大结局。

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