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你有没有想过，在国内三大航空公司都亏着十几亿的时候，为什么一家主要卖9元、99元特价机票的春秋航空，上半年还能赚近12个亿？这好像不太符合“一分钱一分货”的常识啊。更让人纳闷的是，资本市场对这份“最赚钱”的成绩单似乎并不太买账，股价不涨反跌。这到底是怎么回事？今天咱们就一起来拆解一下春秋航空这只股票。
先来看看春秋航空最新的“成绩单”。2025年上半年，公司营收103.04亿元，同比增长了4.35%[citation:1]。赚钱能力方面，归属于上市公司股东的净利润是11.69亿元[citation:1]。这个利润规模，让它再次成为国内最赚钱的航空公司[citation:5]。
不过，这里有个值得注意的点：它的净利润其实是同比下降了14.11%的[citation:1]。这就有点“增收不增利”的感觉了。而且如果你看它的股价表现，8月底发布财报后，甚至经历了连续三天的下跌[citation:3]，市场情绪似乎并不高涨。
春秋航空能在一片亏损中独善其身，核心秘诀就俩字：省钱。他们的创始人王正华说过一句特别实在的话：“钱一半是赚的，一半是省的。”[citation:8] 他们是把省钱这件事做到极致了。
单一机型和舱位：他们家飞机全是空客A320系列，发动机型号也统一。这样做，采购、租赁、维修、人员培训的成本都能大幅降下来[citation:8]。而且飞机只有经济舱，没有头等舱和公务舱[citation:3]。同样一架A320，国航、东航可能装158个座位，春秋通过改装能塞进186个，多了近30个座位！载客量能增加40%[citation:3]。座位多，摊到每个座位上的成本自然就低了。
极高的运营效率：2025年上半年，他们的飞机日利用率达到了9.74小时，比行业平均的9小时要高[citation:8]，也比国航的8.76小时高[citation:8]。飞机在天上飞的时间越长，赚的钱越多，固定成本也被摊得越薄。他们的客座率长期保持在90%以上，2025年一季度甚至达到90.6%[citation:3]，远超三大航80%左右的水平[citation:3]。飞机又满又勤快，单位成本自然有优势。
低到极致的销售和管理费用：2025年上半年，春秋航空的销售费用只有1.248亿元，管理费用1.485亿元[citation:3]。对比一下，同期国航这两项费用加起来超过了60亿[citation:3]。差距巨大！这主要得益于他们超高的直销比例，官网和OTA旗舰店销售占比高达99.7%[citation:8]，省去了巨额的代理佣金。
机票卖得便宜，光靠省肯定不够。春秋航空另一个重要的赚钱来源，就是辅助业务收入。简单说，就是把传统航空公司包含在机票里的服务拆出来，单独收费。
行李托运：这是个大头。他们的免费行李额额度很小（一般只有7公斤，且尺寸限制严格），超出的部分收费不菲。经常有乘客吐槽，托运费甚至比机票本身还贵[citation:3]。
客舱餐饮、选座等：飞机上吃的喝的，想要好的座位，都得额外花钱。
别看这些项目单次收费不高，但积少成多。2024年，这项收入给春秋航空贡献了10.3亿元[citation:3]，占了总营收的5.15%[citation:9]。这笔高利润的收入，对他们的盈利至关重要。
虽然赚钱，但市场和股价的表现说明投资者还是有一些顾虑的。
“量升价跌”的行业困境：整个行业都面临“旺丁不旺财”的局面。2025年上半年，民航旅客运输量创了新高，但票价却在承压。春秋航空的平均客公里收益为0.377元，同比下降了4.24%[citation:1]，其中国际航线下降更多（5.47%）[citation:1]。飞机坐满了，但每个人付的钱少了。
国际航线恢复的“甜蜜负担”：国际航线是上半年恢复的主力，春秋航空国际航线旅客运输量同比大增了45.83%[citation:1]。但国际机场的起降费、保障成本通常比国内高很多，而且供应商涨价幅度大。这推高了他们的单位起降成本[citation:11]，可能会侵蚀部分利润。
未来的成本压力：油价是个永远的不确定因素。虽然近期有所回落[citation:2]，但国际政局复杂，未来油价怎么走，谁也说不准，这对所有航空公司都是个考验。
估值层面的思考：截至近期，春秋航空的市盈率（TTM）大概是24倍多[citation:4]。这个估值水平在其自身历史中处于相对较高的分位[citation:4]。市场可能已经在股价中反映了其优秀的成本控制能力和盈利韧性，需要新的增长点或行业整体回暖来推动股价上行。
券商研报对春秋航空的评价整体偏积极。比如： * 民生证券给了“推荐”评级，看好其飞机利用率回升和中期分红回购提升股东回报[citation:2]。 * 国金证券给了“买入”评级，虽然提到票价回落和税盾影响了短期业绩，但也肯定了其通过运力增长推动收入增长的逻辑[citation:6]。
机构的核心关注点，主要还是在于需求恢复程度、油价波动以及汇率风险这些方面[citation:6]。
春秋航空通过极致的低成本运营和独特的辅助收入模式，在激烈的航空业中开辟了一条属于自己的路，证明了“低价”也能持续盈利，成为了一个值得研究的样本。
不过话说回来，投资它，你需要想明白几点： 1. 你是否认可并看好其低成本商业模式在中国市场的持续渗透力？ 目前低成本航空在国内市场份额还不到13%[citation:8]，未来空间或许还很大。 2. 你能否接受其为了控制成本而带来的“低服务”体验？ 毕竟托运费、餐食费这些是不少旅客吐槽的点。 3. 你如何判断行业“反内卷”和政策引导的未来效果？ 如果行业恶性价格竞争缓和，票价水平有望回升，这对所有航司都是利好[citation:5]。
它的股票不像那些题材股有那么多故事可讲，它的核心优势就在于其扎实的、难以被简单模仿的成本控制体系。如果你相信在中国，对价格敏感的用户依然是庞大群体（据说有6.8亿[citation:3]），相信“性价比”是长期趋势，那么春秋航空或许值得你持续关注。
（声明：本文仅为信息解读和交流，不构成任何投资建议。市场有风险，投资需谨慎。）
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