【文章开始】

刚泰控股股票：从360亿市值到翡翠抵债的警示录

还记得那家用翡翠来还债的上市公司吗？没错，就是刚泰控股。这家公司曾经市值高达360亿元，被称为“互联网珠宝第一股”，如今却已经退市，股票只能在“老三板”市场上每周交易一次。这中间到底发生了什么？持有或者关注这只股票的投资者又该如何看待它？这篇文章就来聊聊刚泰控股的故事，希望能给你一些启发。

▎曾经的辉煌：从上市到巅峰

刚泰控股，全称甘肃刚泰控股（集团）股份有限公司，位于甘肃省兰州市。它最初是刚泰集团旗下的一个主板上市公司，2008年在A股上市，后来在2013年完成了重组。公司的主营业务包括金矿开采，以及黄金、钻石、翡翠、彩宝等珠宝的设计、加工与销售。它在甘肃还有多个金矿的开采权，旗下有刚泰黄金、国鼎黄金、珂兰钻石、米莱珠宝等品牌[citation:1]。

在2014年7月至2015年6月期间，刚泰控股的股票在短短一年多时间里上涨了近6倍，股价超过51元/股，市值一度达到360亿元[citation:1]。这个阶段可以说是它的高光时刻。

▎急转直下：危机爆发与退市

但好景不长，从2018年开始，刚泰控股的业绩就持续亏损。2018年亏损11.75亿元，2019年亏损扩大到34.18亿元，2020年前三季度又亏损了6.25亿元[citation:1]。亏损就像个无底洞，越陷越深。

公司爆出的大问题是在2019年4月，实控人徐建刚被爆出有42.77亿元的违规担保[citation:1]。同年5月，刚泰控股遭证监会立案调查，公司实控人等4人也因涉嫌信息披露违法违规被调查[citation:1]。截至2020年12月，公司仍未解决的违规担保金额合计达19.61亿元[citation:1]。

这些问题的爆发，让刚泰控股的股价一路下跌。到2021年2月21日最后一个交易日，股价跌到了0.3元/股，市值只剩下4.47亿元，随后股票被上交所摘牌，最终退市[citation:1]。

▎现状如何：退市后的交易与资产

退市后，刚泰控股的股票在全国中小企业股份转让系统（也就是“老三板”）挂牌交易，简称“R刚泰1”，代码是400147[citation:8]。这里的“R”代表退市股，“1”表示每周只有一个交易日（每周五）可以进行集合竞价交易，涨跌幅限制为5%[citation:8]。

公司已经进入破产清算程序，资产也在处置中，但核心资产比如矿业股权、房产等多次流拍[citation:8]。普通股东的清偿率预计趋近于零[citation:8]。也就是说，虽然股票还在交易，但基本上没有实际经营支撑，更像是一种“名义上的交易”，投资价值极低[citation:8]。

▎为什么会这样：深层次原因分析

刚泰控股走到这一步，原因比较复杂，咱们挑几个重点的说：

• 巨大的债务压力：公司的总负债曾高达75亿元，而总资产只有53亿元，这就导致净资产为负22亿元，资产负债率高达141.5%[citation:6]。这么高的负债率，偿债压力巨大，直接压垮了公司。
• 违规担保的拖累：公司为控股股东及其一致行动人提供了大量违规担保，这些担保未经决策机构批准[citation:3]。截至2020年底，未解决的违规担保金额还有19.61亿元[citation:1]。这些担保就像隐形炸弹，不断引爆公司的财务危机。
• 资产流动性问题：公司有价值44亿元的存货，主要是翡翠原石[citation:6][citation:7]。这类资产虽然账面价值高，但实际变现困难。2024年7月，公司甚至试图用19件翡翠摆件（价值290万元）来抵债[citation:1]。翡翠这类东西，估值和变现都有很大不确定性，急需现金时很难快速出手。
• 经营持续亏损：从2018年开始，主业盈利能力就持续承压[citation:1][citation:6]。2024年三季报显示，营收同比下降28.62%，归母净利润仍然亏损[citation:6]。不赚钱的业务，很难维持公司的正常运转。

▎还有没有机会：潜在出路与风险

可能有人会问，刚泰控股还有没有翻身的可能？比如资产重整或者重新上市？

理论上，公司尝试过自救，比如2018年计划处置房地产、土地等资产，并适当转让部分集团股权引入战略投资者[citation:1]。2018年10月，刚泰集团还与华融资产浙江省分公司签订《企业重组顾问服务协议》，希望能引入战略投资者[citation:1]。

但现实很骨感。根据《退市公司重新上市实施办法》，企业需要满足持续经营能力、合规性、财务标准等非常严苛的条件[citation:8]。而刚泰控股因为财务造假、资不抵债、无持续经营能力，重新上市的可能性几乎为零[citation:8]。

至于“赌重组”的念头，公司现已进入清算阶段，重组并无实质进展[citation:8]。2023年9月，破产管理人对刚泰控股剩余资产启动新一轮拍卖，起拍价较评估值折价50%，但仍然没有竞拍方报名[citation:8]。这说明市场对其资产兴趣不大。

▎给投资者的提醒：风险与应对

如果你还持有“R刚泰1”，或者还在关注它，那需要非常清醒地认识到：

• 高风险性：这只股票属于高风险、无实质价值的退市股票[citation:8]。普通投资者应该坚决规避。
• 流动性陷阱：每周只交易一次，成交量极低，价格波动小，很可能想卖的时候卖不掉[citation:8]。
• 理性评估持仓：如果仍持有，需明确其本质为破产清算中的权益凭证，未来大概率归零，建议及时止损[citation:8]。
• 索赔路径：符合条件（如在2016-2019年期间买入且未完全退出）的投资者或许还可以尝试参与诉讼索赔[citation:8]。不过，这也需要通过破产清算程序分配，实际获赔的可能性极低[citation:8]。

▎一些反思：从刚泰控股看投资

刚泰控股的例子，或许能给投资者一些警示：

1. 光鲜的标签和过往的辉煌不代表未来。“互联网珠宝第一股”、360亿市值，这些都可能成为过眼云烟。公司的基本面和治理结构才是根本。
2. 对高负债、高担保的公司要保持警惕。巨大的债务和违规担保往往是潜在的巨坑。
3. 资产的价值要看其流动性。账面资产高，但如果是翡翠原石这类不易变现的资产，真到急需钱的时候可能帮不上忙。
4. 投资退市股要极度谨慎。“赌重组”、“赌重新上市”的成功概率极低，更适合风险承受能力极强且对此有深入了解的投资者。

刚泰控股的故事，更像是一个关于激进扩张、债务失控、公司治理失效和最终退市的典型案例。它提醒我们，投资时，关注公司的基本面和潜在风险有多重要。

【文章结束】