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你是不是也在股吧里看到过这样的争论——承德露露这只股票，到底是该长期持有还是赶紧抛掉？今天我们就来聊聊这个话题，看看这家老牌饮料企业最近到底发生了什么。
我发现在承德露露的股吧里，投资者的观点分化特别明显。有人坚定看好，认为它是价值投资的好选择；也有人抱怨股价长期徘徊在个位数，业绩增长乏力。那么真相到底如何？我们一起来扒一扒。
先来看最新数据。2025年第一季度，承德露露的营业收入为10.02亿元，同比下降了18.36%；净利润2.15亿元，同比下降12.53%[citation:1]。不只是今年，其实从历史数据看，公司的营收一直在“2字头”兜兜转转——2019年至2023年，营业收入分别为22.55亿元、18.61亿元、25.24亿元、26.92亿元、29.55亿元[citation:4]。
为什么会出现这种增长乏力的情况？ 最核心的问题在于公司对单一产品的过度依赖。根据2024年年报，杏仁露系列产品的收入占公司总收入的97%左右[citation:1]。这意味着公司业绩几乎全押宝在杏仁露这一款产品上。
这种高度依赖带来两个问题：一是受季节性影响大，春节前后需求差异明显；二是原材料价格波动会直接冲击利润。2023年受天气因素影响，野山杏仁大幅减产，导致公司杏仁采购价格从2023年第四季度起上涨超过30%[citation:1]。但面对成本上涨，公司在提价时却面临巨大压力，因为市场竞争太激烈了[citation:1]。
不过话说回来，2024年6月起，随着新一年野杏成熟产量好转，苦杏仁采购价同比有较大幅度回落[citation:1]。这对公司2025年的成本控制是个好消息。
面对单一产品依赖的困境，承德露露也不是坐以待毙。2025年3月，公司一口气推出了四款草本养生饮系列产品：桂圆姜枣饮、陈皮乌梅饮、枸杞桑葚饮、枇杷秋梨饮[citation:1]。
这些新品主打“低糖0脂0香精”的概念，配方干净，瞄准了当下年轻人对健康饮品的需求[citation:1]。公司对这系列产品寄予厚望，希望它们能成为继杏仁露之后的“第二成长曲线”[citation:1]。
那么，养生水赛道到底有没有前景？ 从市场数据看，中式养生水行业确实在快速增长。2024年养生水市场规模预计30亿元，到2028年有望突破100亿元大关[citation:1]。而且这个品类的增速相当惊人，2024年第三季度，“植物饮料”类目的市场份额比去年同期增速达到37.64%，涨幅大于所有其他饮品品类[citation:1]。
但机会也意味着竞争。从2018年可漾推出红豆薏米水开始，到2024年，中式养生水新品数量已达到166个[citation:1]。元气森林的“自在水”在2023年2月上市后，4个月内销售额就破亿元，预计2024年销售额能破10亿元[citation:1]。统一、伊利、北冰洋等大品牌也都纷纷推出了自己的养生水产品[citation:1]。
承德露露的养生水能否在如此激烈的竞争中脱颖而出，还需要时间检验。
除了新品推广，影响承德露露业绩的还有两个重要因素：原材料成本和渠道拓展。
在成本方面，野山杏仁、白砂糖、马口铁罐是公司产品的主要原材料及包装物[citation:7]。2024年6月起，随着野杏产量好转，苦杏仁采购价大幅回落。数据显示，2024年8月至2025年2月，苦杏仁采购价基本保持在24-24.5元/千克，而去年同期价格在35-40元/千克，同比下降约30%-40%[citation:7]。这对公司的毛利率无疑是个利好。
渠道方面，承德露露的线下销售主要通过经销模式进行，同时也在积极拓展线上渠道[citation:1]。2024年，公司开发了295家交通枢纽商店和521家学校商店，进一步增强了销售网络[citation:2]。不过，南方市场的拓展一直是个难点。有股友在股吧反映，在长沙等南方城市的大街小巷、超市及小卖部很难看到承德露露的产品[citation:9]。
公司也意识到了这个问题，正在加快南方市场的布局。据了解，承德露露在南方设立了工厂，近两年新设了4个南方销售大区[citation:3]。新品养生水在口味上对南方市场可能更具普适性，或许能帮助公司打开南方市场的局面。
在承德露露的股吧里，你能看到各种类型的投资者。
有坚定看好的长线投资者，他们看重的是公司稳定的分红和良好的现金流。2024年公司现金分红3.15亿，分红比例达47%[citation:8]。截至2025年第一季度末，公司账面货币资金余额达32.39亿元[citation:2]，这为持续分红提供了保障。
也有短线交易者，他们更关注股价的短期波动。2025年4月底，公司股价徘徊在9.69元/股左右[citation:4]，总市值约102亿元。这个估值水平在食品饮料行业中并不算高，对应2025年的预测市盈率约为15倍[citation:7]。
还有一部分投资者处于观望状态，他们想先看看新品养生水的市场表现再做决定。毕竟，公司此前曾尝试将产品线拓展为包括露系列、奶系列、水系列，但反响并不理想，至今占营业收入的比例不超过5%[citation:1]。
展望未来，承德露露面临着机遇与挑战并存的局面。
有利因素方面： - 成本压力缓解：苦杏仁采购价格下降，有望提升毛利率[citation:7] - 新品潜力：养生水赛道处于高速增长期，市场空间广阔[citation:1] - 资金充裕：公司账面现金充足，分红保障度高[citation:2] - 政策激励：股权激励计划可能提升团队积极性[citation:7]
挑战方面： - 产品单一：过度依赖杏仁露的局面短期内难以改变[citation:1] - 竞争激烈：养生水赛道已进入“高速增长+激烈内卷”阶段[citation:1] - 市场拓展难：南方市场接受度有待提高[citation:9] - 研发投入不足：2025年第一季度研发费用同比缩水近八成[citation:4]
综合来看，承德露露正处在转型的关键节点。新品养生水能否成功，可能决定着公司能否摆脱对杏仁露的单一依赖，开辟新的增长曲线。
对于投资者而言，需要密切关注几个关键指标：养生水系列的销售数据、南方市场渠道拓展进展、以及原材料成本的变化情况。如果这些方面出现积极信号，公司的成长性或许会重新获得市场认可。
不过话说回来，具体到投资决策，还是要根据自己的风险承受能力和投资理念来做出判断。股市有风险，投资需谨慎嘛。
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