热门：QE退出非美元反转充分条件

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回头看，可以说是跌宕起伏，掐头的一年。 国债期货时隔18年重返市场，既有美元走势超出预期的东西，也有“缺钱”肆虐，债市从温暖的春天跌落到寒冷的冬天带来的无力和痛苦。 但是，期待和现实对比带来的刺激和机会难道不是资本市场的魅力吗

□本报记者王辉

自从年初美国经济震惊地度过财政悬崖以来，市场一度对美元走势性上涨形成了一贯的预期。 但是，从现实情况来看，美元指数全年呈阶段性上涨，但全年表现出冲击性下跌、宽幅振动的趋势。 分析人士表示，预计美元升值的下跌空在qe退出的频繁押后可以很大程度上归结，但世界金融市场的风险偏好未见明显下降，美元低利率环境预计将长期持续，美国债务难题将长期比较有效

海面高度由强转弱

总体来看，年美元在上半年表现出强劲，在下半年表现出明显减弱的运行结构。 截至北京时间12月18日18点，美元指数报告80.08点，比年末79.75点小幅上涨0.41%。 但是，美元指数的年波动幅度相当大。 到目前为止，美指的年高点为7月9日创造的84.75分，年低点为2月1日的78.92分，与年收盘价点相比，年振幅依然达到7.31%。

今年以来，美元指数的运行大致分为五个阶段。

第一阶段，在第一季度和4月，充分消化了qe3的利益空的影响后，随着日本中央银行年初发表无限量qe的新“印花税大冒险”计划，美元对日元汇率一下子上升，达到了最多1美元对103日元的4年半的高价。 在此背景下，美元指数从年初最低79点的一线强劲上涨到83.50水平附近。

在第二阶段，经过4月和5月初的横盘整理，随着美国债务收益率的上升和联邦储备系统的含蓄，qe退出问题首次对世界金融市场，特别是大宗商品市场产生了显着冲击，美元指数上升到了84.50点附近的新水平。

第三阶段，随着市场风险偏好情绪的迅速回归，美元指数在5月末和6月前半段暴跌到80.50点附近。

之后，由于印度、印度尼西亚等部分新兴市场的国家资本外逃、本币急剧贬值，美元指数从80.50点的谷底水平再次急速上升。 还有77

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另一方面一方面一方面一方面一方面一方面现在一方面，现在美国经济自身、“财政损益”的状况也根据没有得到根本改善的本周美国商务部发表的数据，第三季度美国经常账户赤字创下了4年来的最低水平，但依然

而且，迄今为止世界上最发达、快速发展的经济体的股票市场普遍强大，在此背景下世界金融市场的风险偏好依然没有明显下降，投资者对美元没有趋势性的避险诉求。 另外，即使qe退出窗口成功，美元的低利率环境预计也会长期持续，美国债务问题很难长期有效根治，在此背景下实现美元趋势反转显然会面临很多不明确的因素。

北京时间本周四上午3点，联邦储备系统可能结束年度最后一次会议，削减qe，进行新的政策解读。 但是，综合最近高盛、花旗等世界主要金融机构的观点，市场对这次联邦储备系统决议的看法依然是中性的。 并且，回顾近年来美国经济多次出现的“阴晴不定”，各方对美国经济根本复苏的期待也还不牢固。 总的来说，未来的时间长了，美元指数是继续着宽幅振动的趋势还是大致的。

美元指数与美元对日元汇率的走势

美元对人民币汇率中间价格，即期待价格的推移